2008年9月的“黑色星期一”，雷曼兄弟倒闭才算是开始，真正让全球金融圈心跳加速的，是另一位巨头AIG的崩溃。这家业务遍布140个国家、掌握着1.2万亿美元资产的保险巨头，前一天还是“金融稳定”的代表，转天就陷入了资金枯竭的困境。
就算是美国财长都接到总统“不救华尔街”的指示，可偏偏它一倒，几百万人依赖的养老金、众多银行的生意都跟着遭殃，真让人琢磨不透，美联储到底敢不敢赌一把？这家看似坚如磐石的公司，怎么就突然倒下了？
大名鼎鼎的美国国际集团
AIG到底是个啥背景？为什么一出问题，全世界都跟着惶恐不安？说白了，AIG曾经是全球公认的“健康典范”，一提它，大家都觉得跟“危险”两个字没啥关系，可谁能想到，它竟然在短短48小时内，就给全球经济埋下了个定时炸弹。
美联储现在得犯难了，到底该救还是放手不管？要搞明白AIG怎么垮掉的，也许以后的时候你就能提前猜到哪些大公司出了状况，心里有个底，不会被突然的崩盘给搞得措手不及。
这家公司一开始在中国上海起家，后来逐渐发展，最终成为了全美最大的保险公司，也就是大家所熟知的美国国际集团（AIG）。
在2008年之前，大家觉得它是全美最“稳定”的企业之一，业务扩展到140个国家和地区，在保险行业中的地位，就像珠穆朗玛峰在雪山里一样，高不可攀，没人能轻易动摇。
它的资产有多深厚？总资产攒到1.2万亿美元，嘿，这数字到底啥涵义啊？比咱们国家当年外汇储备的六成还多不少。咱们熟悉的平安、国寿这些保险公司，跟AIG比起来，差距明显大得多。再者，AIG在广告上花的钱也是“豪到爆”，就是偏爱那些最贵、最显眼的地方，出手也格外大方。
2006年那会儿，英超的曼联正旺啊，AIG每个赛季投入上千万英镑，只为了把自己LOGO印在红魔的球衣上。那时C罗、鲁尼胸前的“AIG”，在球迷心里就像代表“金融稳妥”的标志一样，没想到，这么一家看似坚不可摧的公司，竟然也有一天会说垮就垮。
今天聊的这些真实故事，都能在《大而不倒》这本书里看到详细的记载。这书可不是乱写的，是作者找了200多个受访者，花了五百多个小时整理出来的回忆，把2008年那场席卷全球的金融危机从头到尾都给写得一清二楚。
“黑色星期一”
所有的转折点，都得从2008年9月15日那个“黑色星期一”讲起，凌晨1点多，排名第四的美国五大投资银行雷曼兄弟正式宣布破产，很多人一看就觉得，这么一来，全球金融危机的序幕也就拉开了。可是，实际上，比这更吓人的“核弹级威胁”还在后头呢。
那会儿，五大投行里的几家，比如高盛、摩根士丹利、美林和贝尔斯登，个个都忙得不可开交，根本没空搭理别的事儿。
曾经在金融圈里号令风云、堪称“风向标”的高盛，如今也变成了追债的“狼狈债主”。它的主要讨债对象，就是美国第一大保险公司AIG。就在雷曼兄弟破产的那天，AIG的股价猛地跌了60%，财务评级也被下调，整个公司一下子陷入了“没钱花”的流动性危机。
没招儿，AIG只得赶紧去找纽约联邦储备银行求援，想借300亿美元应急。那段时间，整个信贷市场都慌得要命，除了纽约联邦储备银行这家美联储的“臂膀”之外，全美再也找不到哪个地方能拿出这么多钱来救它。
偏偏屋漏偏逢连夜雨，9月15日早上7点10分，时任美国财长的保尔森接到小布什总统的电话。电话里发话了：政府也没这个责任再去救华尔街那些公司了。
这话可不是小布什随便说的，背后反映的是美国民众的心声。这些金融大佬挣钱的时候，根本没打算分一份给普通老百姓，可一旦亏了钱，反倒要用纳税人的钱来扛账，谁都不愿意这样啦。
那会儿正巧赶上美国下一轮总统选举，不管是哪党当政，得顺应民意才行，否则票就跑不了。可是这话一传到金融圈，很多人大都觉得，这不就是在宣告美国，甚至整个世界金融行业的“末日”快来了。华尔街老话说得好：没有破产的资本主义，就像宗教没有地狱。
这话其实挺有道理的：公司自己赚的钱自己用，要是偶尔出了点状况，政府还一边用纳税人的钱帮忙撑着，这不太公平吧。不过AIG可不一样，它就像美国金融体系里的“总泵”，又像一颗庞大的心脏，靠着无数“血管”传输着信任和承诺，供应给银行、基金和企业。
它在世界各地雇了11.5万名员工，规模差不多是雷曼兄弟的十倍；美国大约三分之一的人，也就是1.06亿人，都是它的保险受益人；更重要的是，美国的401K和国家社保计划，都是由AIG担保的，要是它出了问题，亿万美国人的养老金都会受到影响。一旦这颗“心脏”停跳，整个金融体系也难逃一劫。
就在这个时候，真正能扭转局势的主角慢慢浮出水面，他就是当时担任纽约联储主席的蒂莫西・盖特纳，大家都叫他“补天者”。这个看上去像刚毕业的大学生一样的中年人，其实快到50岁了。走到哪儿，总有人把他认成应届毕业生，但是只要跟他打过交道，都不会有人敢小看他。
盖特纳小时候跟着做驻外官员的父亲跑遍了世界各地，还在中国呆过一段时间。这么多变的生活环境，让他就像个“变色龙”似的，能够灵活应对华尔街各种复杂局势，跟各路大佬打交道。听说他特别招大佬们喜欢，总有人愿意帮衬着他。
纽约联储主席这个职位可是“香饽饽”，薪水比美联储主席还多两倍。盖特纳能一路攀上这个高岗，离不开前国务卿基辛格、前财长萨姆斯的帮衬。他不爱拍马屁，但特别善于让贵人愿意推他一把，这点儿早在年轻时候就琢磨透了，是他早就掌握的“生存秘诀”。
一边总统声称不救助，一边华尔街却迫切盼望着救命，盖特纳会怎么选呢？他偏偏站在大领导的对立面，坚持觉得国家得直接出钱救AIG。这么做的原因其实很简单，AIG和雷曼兄弟那些只做单一业务的公司不一样，它和美国乃至全世界的金融机构都紧密相连，牵一发而动全身。
盖特纳和他的团队算了一笔账，发现AIG的风险敞口大概有3万亿美元，这比雷曼兄弟和美林合起来的风险还多十倍。就算他之前经历过亚洲金融危机和墨西哥金融风暴，见多识广，可面对这么庞大的黑洞，还是忍不住觉得头皮发麻。
这事儿其实挺出乎意料的，你想啊，本来保险行业是最“平淡”也最稳妥的行业，理应不会出这么大的麻烦，究竟怎么回事呢？把账算清楚就都明白了。
那阵儿AIG承保了超过8000万份的人寿保险单，这些保单的总价值竟然高达1.9万亿美元，保费在商业圈里可是那种“长线钱”，谁都想要一份。你想嘛，有了这笔钱，就算啥也不折腾，也比绝大多数企业生活得稳稳当当天。
正是这份稳扎稳打的业务，让AIG赢得了一个难得的优势——3A信用评级。在金融界，这评级可是“金字招牌”，要是有了它，别的公司都不用费心在市场上拼命争取买卖，反倒是银行争着用最低利息给它放贷款，合作伙伴也会主动把最赚钱的项目送上门。
那会儿，全美国只有六家企业能获得这个特权，AIG就是其中之一。而这家公司的管理层，要么太贪心，要么太渴望把企业搞得更大，总觉得手里的资金用不完，结果竟然伸向了他们根本不了解的金融衍生品领域。
上世纪80年代末，AIG成立了个专门搞金融产品的子公司，也就是后来非常有名的AIGFP。到1998年，顶级投行JP摩根的两个专家找上门来，目标不是推销产品，而是请求AIGFP帮忙担保。
原来呀，JP摩根在给企业放贷时，会把这些债权拆成每份1000美元的“CDO债券”（担保债务凭证）卖出去。要是发行个90亿美元的CDO，就得提前存下7.2亿美元的准备金，JP摩根不太想用自己的钱，就打算找个“保险”来解决这个问题。
不过，这不能算是正经的保险，毕竟不管保险公司还是银行，要做正统的保险业务，都是得提前留一大笔资金。想要彻底避开这个规定，只能找个背靠3A级评级的大保险公司，再加上那些不算真正的保险公司性质的机构，简直就是个完美的办法。
AIG这边琢磨了好一阵子，最后觉得这个事挺划算的，因为这些CDO的信用评级都挺高，他们还用之前几次大股灾的数据做了测试，结果都显示违约的可能性不大。而更吸引人的是，只要签个字，就能收个“保护费”，根本不用准备一分钱的准备金，这不就是坐享其成嘛。
这个业务到现在还存着一些争议，叫CDS（信用违约掉期），说白了，它就像是为贷款违约买的“保障”，但不能直接叫“保险”，而且跟真正的保险也有本质的不同。
原本大家都觉得CDO是优质债券，背后都是靠谱企业的资产撑着，可谁知道呢，随着一层一层包装成“CDO平方”“CDO的次方”，底层的资产早就变成了风险很大的次级房贷。
等到AIG察觉到出问题的时候，事情已经发展到不可收拾的地步，他们手里的CDS总额已经高达4410亿美元。到了2007年，住房贷款的违约率开始攀升，次贷危机一下子就爆发了。AIG持有的这些CDS产品立刻遭受了巨大的损失，按照监管规定，AIG必须补充现金和资产作为抵押。结果公司这下儿的现金流一下就被耗得差不多。
一旦现金流紧张，AIG的信用评级也跟着往下掉，评级一降低，就得再付出更多的现金或者资产抵押来稳定局面。这一圈循环就像滚雪球一样越滚越大，最后AIG彻底没钱了。
CEO维伦斯坦德实在没招，只能去找盖特纳求借300亿美元救急。德银、高盛这些合作伙伴也都犹如疯了一般追债，归根结底，就是一家曾经风光无限的公司太飘了，结果把上亿美国人的保单，还包括无数金融机构的合作项目，都陷入了困境。
盖特纳刚听到这个棘手的请求，第一反应就是：找其他公司帮忙救AIG，别动用政府的钱。这样既能避开法律上的麻烦，又不会惹得老百姓不高兴。而且，纽约联储在美联储里可是话事的最大势力，盖特纳手里还握着一堆银行大佬，要帮AIG开个“绿色通道”其实并不困难。
本来，这对别的公司来说，真是个难得的绝佳机会，趁机往AIG里投点钱，以后不就能变成大股东了吗？再狠一点，等AIG撑不住了，再以低价拿下来它的资产，不也像雷曼破产时，巴克莱资本趁机低价捡了不少宝贝一样嘛。
等把能帮忙的企业名单列出来，大家都傻眼了，那些有点实力的银行，或多或少都被AIG这次出事拖累了，自己都忙不过来了，哪还有力气救别人啊。
那会儿距离AIG宣布破产只剩48小时，盖特纳又重新算了一遍，才发现这家巨头真正得救的钱，远远不止那300亿，实际上得得是800到900亿美元，这个数额比AIG能拿出来的抵押物价值还要高得多。
这时，盖特纳叫在场的所有官员和银行负责人都把手机关掉，他要做一个跟总统完全相反的决定：让美联储出钱来应对这次危机。
当时担任美联储主席的伯南克给盖特纳打了电话，盖特纳告诉他，已经没办法通过企业救AIG了，建议按照《联邦储备法案》第13章第三条的规定，在紧急时刻向非银行机构AIG提供贷款，而且金额得马上给出850亿美元。
伯南克当时还没立即点头，他说自己对保险行业不了解，甚至就算是略懂保险的财长保尔森，这会儿也吓得冷汗直冒。不过，尽管AIG之前犯了那么大的错，这次运气还是站在了它这一边，盖特纳、伯南克和保尔森这“救命三人组”很快就敲定了美联储帮AIG一把的计划。
这个办法其实就是“打一巴掌给颗甜枣”——美联储先出140亿美元的紧急贷款，帮AIG熬过剩下的交易周末；不过代价是得把现在的CEO维伦斯坦德给撤职，换成他们选的人。这么一“惩罚”，希望能让美国老百姓心里轻松点，毕竟用的是纳税人的钱，不处理几个负责人，老百姓肯定不答应。
AIG原本还挺硬气，打算靠卖业务来筹钱，不太愿意接受美联储那套“霸王条款”。结果最后实在扛不住，只能乖乖认输，那晚维伦斯坦德就成了AIG史上任期最短的CEO。
快到晚上11点45分的时候，他还在被窝里躺着，突然收到一封邮件，要求他在正式辞职之前，必须裁掉一批人。这些人在AIG还没出问题时，都是公司里的顶梁柱，赚得多、得到表彰；可现在却成了让公司陷入危机的“昔日罪人”，一说裁掉就裁掉。
9月16日下午4点，美联储正式宣布要给AIG注资850亿美元，除了要大规模换血管理层之外，政府还要拿走公司四分之三的股权。这消息一出，市场一下子就沸腾了。
有人就质疑美联储，问凭啥用咱们交的税钱帮AIG填坑？还有人感觉怪怪的：救AIG倒是挺快，但雷曼兄弟还没帮忙救，难不成雷曼的客户就得倒霉？
看到其他还在苦苦挣扎的金融公司，反倒让人更担心，毕竟美联储这次救AIG的作法实在太“霸气”了，采取了贷款换股的招数，也就是我们常说的债转股。
简单点说呢，就是国家用不良资产救助计划，向陷入困境的企业注资，帮它们重振旗鼓。企业会用对应的股权来抵押这笔债，今后国家可以通过分红或者卖股盈利。华尔街的大佬们担心的事情是，万一自己也得靠政府救助，那不就变成了美联储的“傀儡”了吗？以后做决策都得看别人脸色，谁愿意啊。
不管别人怎么嗤之以鼻，这次勇敢的援助，还是顺利挡住了一场金融大灾难，最关键的在于，它杜绝了一次严重的挤兑危机。实际上，美联储救的可不是AIG这个公司，而是市场里那条更重要的“生命线”——信心。
你想想，以前那些全球性的金融危机，基本上都和咱们每天接触到的金融机构——银行有关联。银行有个天生的“毛病”——存贷期限不一致。
比如说，你去银行里存钱，很多人就存个三个月、半年，最多三五年，到期就能把钱拿回去；然而，银行把你存的这笔钱用到哪去了呢？大部分都用来放房贷、基础建设贷款，这些钱一借出去就是几十年，正常情况下，大家觉得没啥不对的。
只要大家都相信银行能履行承诺，不着急把钱取出，银行靠着少量的准备金就能正常运转，保险公司也是如此，其手里客户的钱，封闭期可以拉得更长点，十几年、二十年都没问题，除了用来放贷款，还能更自由地去搞其他投资。
一旦出现点风吹草动，大家纷纷跑去银行或者保险公司取钱，那就麻烦了。短时间内要兑现这么多款项，可银行贷出去的资金、保险公司投放的资产都收不回来，不能立马变成现金，最终就会出现“手头没钱用”的流动性枯竭问题。
这个时候，不管公司账面上有多少资产，卖不了也白搭，再大再稳的公司或保险企业，也会一瞬间崩盘。事就变成了多米诺骨牌，一下子倒了，几百万、上千万的客户都得遭殃。想象一下，要是你的养老金、保险金都不能取出来，日子还能怎么过呀？
换个角度来看，盖特纳面对的这个850亿美元的决策，要是成功了，大家都高兴；要是输了，他可就名声扫地了。可这次救AIG，可不是简单地帮个出问题的公司兜底，那是关系到整个金融体系的安全底线啊。
公司要是倒了还能重新振作，但信誉一旦没了，基本上就算完蛋了。到那份儿上，银行不敢轻易借钱，老百姓也不敢把存款放进去，企业更不敢做生意了。整个市场的“血管”瞬间就会堵死，出事可不止一家倒闭那么简单，说不定会引发大范围的失业潮和经济的衰退，那可就麻烦大了。
这会儿还在为纳税人的钱会不会打水漂耽心，实际上挺现实的，就像盖特纳说的：“不想冒任何风险，最后反而会面临更大的危险。”事实也证明，在这48小时里，面对压力做出的这个冒险决定，不但避免了美国历史上最大规模的挤兑危机，还起到了关键作用。
到头来，这还帮纳税人赚了不少钱，四年以后，美国政府把手里的AIG股份给卖了，算下来，净赚了227亿美元。
你看，起初骂得挺厉害的，后来反倒被捧得越来越高。正是因为这场有争议的“胜仗”，盖特纳的官运一路顺畅，到了2008年底，奥巴马直接任命他为新政府的财政部长。多年后他来中国访问，也受到了很高规格的接待，这样的待遇，可不是随便哪个人能享受到的。
在金融市场里，最吓人的其实不是那些风险，而是你拼命算来算去，结果还猜错了风险爆发的时刻。别太高估自己，也别小看这市场的不可预测性。2008年的金融危机都过去十几年了，但AIG的教训还摆在那里，CDS这类容易出问题的工具也依然存在，类似的风险从来没有离开过。
更得留意的是，几轮金融危机过去后，大家都吸取了不少教训，市面上关于危机的书也不少，像《大而不倒》这类作品多如繁星。许多人以为自己已经掌握了风险的本质，能避开那些陷阱，可说不定哪天，“救还是不救”的难题又会再次出现，到那时，又有谁能挺身而出，成为像“盖特纳”那样的关键人物呢？
事实上，能理解AIG倒塌和被救的原因，并不是为了凑热闹，而是为了从中吸取一些实际的教训。不论是管理公司还是自己做决定，都得坚持原则、心怀敬畏那些隐藏的风险。别被眼前的光彩迷了眼，也别为了短暂的收益而忽视了未来可能出现的危机。
在市场里，能长久立足的，从来都不是那些最冲动的，而是那些头脑清醒、懂得控风险的人。咱们普通人也是这个道理，不管是投资还是工作，多点谨慎、少点贪心，才能走得更稳、更远，走得更久。