你敢信吗？ 一家公司连续7年几乎全靠造假维持运营，虚增收入超过1400亿，在退市命运已经板上钉钉的情况下，股价竟然能在短短几天内狂飙550%。 这不是电影桥段，而是2025年A股市场真实发生的荒诞剧情。
故事的主角是ST广道。 这家公司在2018年到2024年间，通过虚构销售和采购业务，累计虚增营业收入1466亿元，这个数字占其同期营收增加额的94.22%。 相当于这家公司几乎整个运营数据都是凭空捏造的。
2024年12月4日，ST广道被立案调查。 2025年5月6日，因为2024年年报被出具无法表示意见的审计报告，公司被实施了退市风险警示，股票简称变成了ST广道。 2025年6月13日，公司发布了股票可能被强制退市的风险提示公告。
按理说，这种明牌要退市的股票应该无人问津才对。 但市场总是充满意外。 公告后，股票先是毫无悬念地一字跌停，但仅仅一个跌停后就打开了跌板。 股价震荡到2.66元后，竟然开始了令人瞠目结舌的反弹。
从2025年6月25日开始，ST广道出现了连续5个30%的涨停。 因为它是北交所上市公司，涨跌幅限制是30%。股价从2.66元一路飙升至14.72元，涨幅高达550%。 这家已经明牌要退市的公司，在几天时间内被资金恶炒了5倍多。
由于涨幅严重偏离估值，交易所对ST广道实施了停牌核查。但更让人意想不到的是，半个月后复牌，股票居然又涨停了一天。 这还没完，股价在高位回调近一个月，跌到7.25元后再次反弹，单日又出现30%的涨停，导致公司股票二次停牌核查。
2025年9月12日，ST广道收到证监会的处罚决定书，公司股票强制退市，进入退市程序并于当日停牌。 截至停牌前，该公司股价仍停留在9.52元。 按照安排，该股将在2025年12月11日复牌进入退市整理期。
ST广道的疯狂并非个例。2025年内，A股市场已有28家公司完成退市。 其中，ST卓朗在退市过程中也经历了类似的恶炒。 该股在发布强制退市风险公告后连续跌停22个交易日，跌停打开后却连续上涨了8个交易日。 那些追高博短线反弹的投资者，最终遭遇的是连续跌停走势。
ST卓朗最终跌到0.29元退市。退市整理期首日，该股大跌75.81%，股价从1.24元直接跌到0.30元。 这意味着那些在跌停打开后冲进去的投资者，差不多亏了80%才得以脱身。
除了重大违法退市，A股市场还有多种退市渠道。 ST东方、ST元成、ST高鸿等公司没有进入退市整理期，它们在发布强制退市公告后，因股价连续20个交易日低于1元而直接跌退了市。
近期被恶炒的ST苏吴在强制退市停牌前，连续涨停5个交易日。这家公司和ST广道一样，在退市前夕反而成为了资金炒作的对象。
北交所披露的监管信息显示，在ST广道的炒作过程中，部分投资者采取了异常交易行为。 比如“景娜娜”的账户通过“维持涨跌幅限制价格”的操作，持续强化涨停板封单；而“吴行远”的账户则采取“拉抬打压股价”手法，人为制造价格波动。
这些操纵行为成功吸引了不少跟风盘。 尽管交易所多次实施停牌核查，但仍有大量资金前仆后继地涌入这些明牌要退市的股票。 保荐机构五矿证券为ST广道设立了规模约2.2亿元的先行赔付专项基金，这成为北交所首单先行赔付案例。
根据退市规则，被实施退市风险警示的股票，涨跌幅限制为5%。 而进入退市整理期的股票，涨跌幅限制为10%，且首日不设价格涨跌幅限制。 个人投资者买入退市整理股票需要具备2年以上的股票交易经历，且账户资产在前20个交易日日均在50万元以上。
这些规则本意是保护投资者，但在实际操作中，却可能成为炒作的温床。 涨跌停板制度反而给了大资金“封板”操纵的可乘之机。A股市场长期存在的“炒小炒差”风气，在这些退市股身上表现得淋漓尽致。
业内专家指出，常态化退市机制正在加速形成。 “流水不腐、户枢不蠹”，退市制度淘汰的是不能创造价值的“空壳僵尸”和扰乱市场秩序的“害群之马”。 2023年A股市场已有超过30家公司“锁定”强制退市，而2025年这一数字达到28家。
投资者适当性管理要求个人在参与退市整理期交易前，需要签署风险揭示书。 证券公司应当确认投资者已充分理解相关风险。 但在巨大的潜在收益面前，这些风险提示往往被投资者忽视。
ST广道的案例中，公司通过虚构销售和采购业务进行造假。 具体操作手法包括虚构客户和供应商，伪造银行流水和业务合同等。 这些行为持续了整整七年，期间审计机构均未发现异常。
2025年9月12日，证监会正式对ST广道作出行政处罚决定。认定其2018年至2024年期间定期报告存在虚假记载，未及时披露重大担保事项，未按规定披露关联方非经营性资金占用情况等多项违法事实。
在退市整理期结束后，ST广道将进入全国中小企业股份转让系统挂牌转让。 这意味着持有该股的投资者仍有交易机会，但流动性将大幅降低，股价很可能进一步下跌。
回顾ST广道的整个历程，从财务造假曝光到退市前的疯狂炒作，每一个环节都充满了警示意义。 这家虚增收入超过1400亿的公司，在最后时刻反而成为了投机者的狂欢舞台。
市场监督部门提醒投资者，要警惕“炒小炒差”的风险。 特别是对于已经被实施退市风险警示的股票，更应该保持理性投资心态，避免盲目跟风炒作。 那些看似诱人的短期收益，背后往往隐藏着巨大的投资风险。
数据显示，参与退市股炒作的投资者中，超过八成最终以亏损告终。 这些亏损不仅来自股价下跌，还包括机会成本。 那些被套牢在退市股中的资金，错过了其他优质标的的投资机会。
证券交易所对异常交易行为保持持续监控。 对于通过虚假申报、拉抬打压、维持涨跌幅限制价格等方式影响股票交易价格或交易量的行为，交易所将采取自律监管措施。
截至2025年11月，A股市场共有风险警示公司126家。 这些公司中，有因财务指标异常被警示的，也有因审计意见问题被警示的，还有因重大违法被警示的。 投资者在面对这些公司时，需要格外谨慎。
从ST广道到ST卓朗，从ST苏吴到ST东方，每一只退市股背后都有一批受损的投资者。 他们的经历提醒着市场中的每一个人：投资决策应该基于公司基本面，而非短期价格波动。
证券市场专业人士建议，普通投资者应该建立价值投资理念，远离存在退市风险的股票。 对于那些已经被立案调查或多次发布风险提示公告的公司，最好的做法是避而远之。
#热点观察家#随着资本市场基础制度不断完善，A股市场正在形成优胜劣汰的良好生态。 那些缺乏持续经营能力、存在重大违法行为的公司，将逐步被市场淘汰。 这个过程虽然痛苦，但对市场长期健康发展至关重要。
ST广道将于2025年12月11日进入退市整理期，届时该股简称将变为“退市广道”。 15个交易日的退市整理期结束后，公司股票将被终止上市。 截至停牌前，该股股价为9.52元，较最高点已下跌35%，但相比启动前的2.66元，仍有258%的涨幅。
这场退市前的疯狂炒作，最终需要有人买单。那些在高位接盘的投资者，面临的可能是血本无归的结局。 市场从来不会因为个别投资者的侥幸心理而改变运行规律。